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호가 · 체결 자료를 이용한 외국인 투자주식 행태연구: 군집행동과 시세추종거래
- 분류
한국개발연구원
- 주무부처
한국개발연구원
- 발행연도
2004
- 자료유형
연구보고서
- 주제별
금융
- 작성자
관리자
- 등록일2004-01-01
- 조회55
외국인의 국내 주식시장 진출 확대에 대하여 시장의 투명성과 효율성을 증진시키고 국내 기업의 지배구조를 개선시킬 뿐 아니라 주주 중심의 경영원칙을 확고히 하는 데 많은 기여를 하고 있다는 긍정적인 평가가 있는 반면, 국내 주식시장에 진출한 외국자본의 상당수가 기업의장기적인 가치제고에는 관심이 없으며 단기 매매 차익만을 노리는 국제투기 자본이고 이들에 의하여 명시적 또는 암묵적으로 저질러지는 각종불법 및 탈법 행위와 부당한 경영 간섭 등으로 인하여 국내 기업은 장기적인 발전을 위한 경영보다는 이들 국제 투기 자본의 눈치 보기에 급급한 자세를 견지할 수밖에 없으므로 종국적으로 소위 “토종자본”으로불리는 “국내 기업”이 발전의 토대를 잃고 형해화(形骸化)되는 비극적인결과를 초래할 것이라고 주장하는 견해도 있다. 본 연구는 이러한 논쟁의 한쪽 편을 들어 다른 쪽 견해를 반박하기 위한 논리를 제공하거나증거를 제시하기보다는 외국인 투자자가 국내 주식시장에서 보이는 중요한 추세적 행태들을 실증적으로 밝혀내고 그 경제적 함의를 추론하는것을 목적으로 한다. 구체적으로 본 연구는 외국인 투자자가 특정 주식을 매매함에 있어 집단적으로 동시에 매도하거나 매수하는 군집행동(herding)의 성향을 보이는지 점검해보고 가격이 오른 종목을 매수하고내린 종목을 매도하는 소위 “시세추종 거래(positive feedback trading)” 전략을 취하는지 여부에 대한 실증적 분석을 수행하는 것을 목적으로 한다. 우리가 이러한 외국인 투자자의 군집행동이나 시세추종 거래전략의존재 여부에 대하여 관심을 기울이는 가장 큰 이유는 이러한 행동이 특정 상황에서 시장의 안정성(stability)을 저해하는 요인으로 작용할 가능성이 매우 농후하기 때문이다.
본 연구에서는 증권거래소가 제공하는 호가.체결 자료를 이용하여외국인 투자자의 군집행동과 시세추종 거래 존재 여부 및 그 경제적 영향을 측정하였고 나아가 어떤 특징을 가진 주식에서 이들 행동이 더욱뚜렷하게 나타나는 경향이 있는지 점검하였다.
사실 호가.체결 자료를 이용하여 외국인 투자자의 군집행동과 시세추종 행위를 분석한 것이 본 연구가 처음은 아니다. 다만 동일한 주제를다룬 선행 연구들이 대부분 분석기간을 외환위기를 전후한 시기로 설정하고 있는바, 외국인 투자자의 중요성 및 구성 등이 판이하게 달라진2002년과 2003년의 시점에서 중요한 주제에 대하여 다시 한번 점검해보는 것이 의미 없는 것만은 아닐 것이라는 측면에서 본 연구의 의의를찾을 수 있다.
<이하 원문 확인>
